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信托等布局私募投資領域 中小券商直投壓力大

2016-05-17 17:33:55 證券日報 

  “面對競爭日趨激烈的私募股權市場,一些市場化程度不足、起步較晚的中小券商直投公司可能面臨被淘汰的命運,未來券商直投領域或將出現分化,而具有先發優勢的券商直投公司會在分化中跑贏。”投中研究院分析師馬躍對《證券日報》記者表示。

  據投中研究院統計,2015年是中國券商直投業務大力發展的一年。各券商不僅積極增資直投子公司,直投子公司也在投資數量及金額上各創新高,可以明顯感受到券商銳意改革轉型的浪潮。從2015年券商直投新增基金類別可以看到,券商投資風格依然十分穩健,但退出回報率上卻實現自11年以來的首次增長,達到2.8倍。截至2015年年底,國內共成立56家券商直投子公司,與上一年持平,累積注冊資本為560億元,相較上一年大幅增資122億元,為歷史最高水平。

  統計顯示,在投資及管理方面,2015年券商直投在投資數量上和金額上皆呈現爆發性增長,新增投資案例398個,總計投資金額為293億元。在管理規模上,排名前20家券商直投公司合計管理資金1078億元,其中16家母公司為上市券商。已在資管業務上積累一定經驗的券商直投公司預計在未來進一步釋放規模紅利。

  在退出方面,2015年券商直投退出案例共計27例,相較上一年減少2例。其中15例通過IPO退出,12例通過并購退出。絕對賬面回報穩定在20億元。而賬面回報倍數實現自2011年以來的首次增長,從上一年的0.6倍增長到2.8倍。2015年券商直投的平均投資周期進一步拉長,達到45個月,接近行業平均水平,同時證明投資輪次前移。

  “面對競爭日趨激烈的私募股權市場,一些市場化程度不足、起步較晚的中小券商直投公司可能面臨被淘汰的命運,未來券商直投領域或將出現分化,而具有先發優勢的券商直投公司會在分化中跑贏。”投中研究院分析師馬躍對《證券日報》記者表示。

  據投中研究院統計,2015年是中國券商直投業務大力發展的一年。各券商不僅積極增資直投子公司,直投子公司也在投資數量及金額上各創新高,可以明顯感受到券商銳意改革轉型的浪潮。從2015年券商直投新增基金類別可以看到,券商投資風格依然十分穩健,但退出回報率上卻實現自11年以來的首次增長,達到2.8倍。截至2015年年底,國內共成立56家券商直投子公司,與上一年持平,累積注冊資本為560億元,相較上一年大幅增資122億元,為歷史最高水平。

  統計顯示,在投資及管理方面,2015年券商直投在投資數量上和金額上皆呈現爆發性增長,新增投資案例398個,總計投資金額為293億元。在管理規模上,排名前20家券商直投公司合計管理資金1078億元,其中16家母公司為上市券商。已在資管業務上積累一定經驗的券商直投公司預計在未來進一步釋放規模紅利。

  在退出方面,2015年券商直投退出案例共計27例,相較上一年減少2例。其中15例通過IPO退出,12例通過并購退出。絕對賬面回報穩定在20億元。而賬面回報倍數實現自2011年以來的首次增長,從上一年的0.6倍增長到2.8倍。2015年券商直投的平均投資周期進一步拉長,達到45個月,接近行業平均水平,同時證明投資輪次前移。

  展望券商直投在私募股權市場的定位及發展,馬躍認為,相較于市場化的PE/VC機構,券商直投公司擁有獨特的優劣勢。就優勢而言,首先,券商直投業務可以和母公司各項業務之間產生協同效應,通過滿足多層次投融資需求實現業務串聯和聯動,非一般市場化投資機構可以比擬。其次,券商的現有客戶資源既可以滿足券商直投的募資需求(成為LP)又可以依托其實現并購或同業轉讓等方式的退出。而劣勢主要體現在,由于券商受制于嚴格的風控機制,在基金運作的靈活性上以及管理團隊的激勵機制上遜于市場化機構。長遠來講,能否吸引并保留人才提供專業化的服務對未來券商直投業務影響巨大。

  “券商直投在歷經9個年頭的洗禮,已經逐步與市場接軌,具備進一步應對市場化的能力。無論從投資個數上還是投資規模上皆創歷年新高,在私募股權市場上已經初步占據一定份額。未來隨著券商直投公司市場化程度進一步加深,高質量的專業化服務水平會促進券商直投市場占有率進一步攀升。”馬躍認為,從長遠來看,隨著行業壁壘被打破,銀行、信托互聯網公司紛紛進入私募股權投資領域,決定券商直投公司能否站穩腳跟的核心驅動力是其市場化運作能力及專業化服務能力。在“募投管退”四個階段中,真正能夠體現增值服務的關鍵在于“投”和“管”,因此將考驗券商直投公司的人才儲備及主動管理能力,而這兩個方面正是券商直投公司亟待解決和正在轉型的方向。

  展望券商直投在私募股權市場的定位及發展,馬躍認為,相較于市場化的PE/VC機構,券商直投公司擁有獨特的優劣勢。就優勢而言,首先,券商直投業務可以和母公司各項業務之間產生協同效應,通過滿足多層次投融資需求實現業務串聯和聯動,非一般市場化投資機構可以比擬。其次,券商的現有客戶資源既可以滿足券商直投的募資需求(成為LP)又可以依托其實現并購或同業轉讓等方式的退出。而劣勢主要體現在,由于券商受制于嚴格的風控機制,在基金運作的靈活性上以及管理團隊的激勵機制上遜于市場化機構。長遠來講,能否吸引并保留人才提供專業化的服務對未來券商直投業務影響巨大。

  “券商直投在歷經9個年頭的洗禮,已經逐步與市場接軌,具備進一步應對市場化的能力。無論從投資個數上還是投資規模上皆創歷年新高,在私募股權市場上已經初步占據一定份額。未來隨著券商直投公司市場化程度進一步加深,高質量的專業化服務水平會促進券商直投市場占有率進一步攀升。”馬躍認為,從長遠來看,隨著行業壁壘被打破,銀行、信托及互聯網公司紛紛進入私募股權投資領域,決定券商直投公司能否站穩腳跟的核心驅動力是其市場化運作能力及專業化服務能力。在“募投管退”四個階段中,真正能夠體現增值服務的關鍵在于“投”和“管”,因此將考驗券商直投公司的人才儲備及主動管理能力,而這兩個方面正是券商直投公司亟待解決和正在轉型的方向。

(責任編輯:張義華 HF051)
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